(網(wǎng)經(jīng)社訊)數(shù)據(jù)中心集中規(guī)?；哨厔?云計算高速增長拉動批發(fā)型數(shù)據(jù)中心需求。云計算行業(yè)進(jìn)入發(fā)展快車道,大規(guī)模增長帶來的對數(shù)據(jù)量計算、存儲需求,而全球數(shù)據(jù)量指數(shù)增長與數(shù)據(jù)中心供給線性增長之間的不匹配,推動數(shù)據(jù)中心需求與價值提升。2017年中國IDC市場繼續(xù)保持高速增長,市場總規(guī)模為946億元人民幣,同比增長32.4%。云計算驅(qū)動的超級數(shù)據(jù)中心成為數(shù)據(jù)中心發(fā)展的主要形式,催生了大量批量定制化需求。全球超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心份額將在2020年接近一半,目前絕大多數(shù)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心仍位于美國,占比44%,中國位居第二但僅占8%。預(yù)計超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的數(shù)量將從2016年的338個增長到2021年的628個。
公司定位清晰,深耕批發(fā)型數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域,成為該細(xì)分領(lǐng)域龍頭。公司背靠上海靜安區(qū)國資委,是業(yè)內(nèi)稀缺的同時服務(wù)于BAT的數(shù)據(jù)中心服務(wù)商。公司目前共投資運營16個數(shù)據(jù)中心,主要分布在上海、浙江、河北三個地區(qū)。公司主要服務(wù)于BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭,采取以銷定產(chǎn)的經(jīng)營模式,客戶質(zhì)量高、應(yīng)收款現(xiàn)金流穩(wěn)定近五年平均毛利率為40.32%,處于行業(yè)中游水平。2018年中報披露公司擁有機(jī)柜9239個,未來公司戰(zhàn)略將加強(qiáng)在華南、北京區(qū)域的布局,積極拓展和互聯(lián)網(wǎng)巨頭與基礎(chǔ)運營商合作伙伴。
新增阿里大訂單,加深與其戰(zhàn)略合作關(guān)系,未來業(yè)績增長無虞。公司目前不包括在建的有5個數(shù)據(jù)中心為阿里巴巴服務(wù),隨著阿里巴巴業(yè)務(wù)快速增長,2017年公司收到阿里HB33數(shù)據(jù)中心項目14億大單,2018年5月阿里再次向公司發(fā)出需求函,意向與公司在國內(nèi)合作建設(shè)五個數(shù)據(jù)中心,總服務(wù)費金額達(dá)到82.8億元。通過與大型互聯(lián)網(wǎng)公司綁定供給,保障了公司經(jīng)營業(yè)績長久穩(wěn)定的增長。此外,與廣東聯(lián)通合作建設(shè)的深圳寶龍創(chuàng)意機(jī)房項目為公司首次在深圳承接數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù),完工后將進(jìn)一步擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)范圍,突破公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)區(qū)域集中的瓶頸,為未來擴(kuò)大區(qū)域布局奠定良好的開端。
盈利預(yù)測與建議:凈利潤分別為1.42億元/1.9億元/2.78億元,凈利潤增長率分別為23%/34%/46%,EV/EBITDA分別為18/14/10。我們給予公司19年EV/EBITDA合理19倍,對應(yīng)股價35,首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示:IDC項目施工不及預(yù)期,上架率不及預(yù)期。（來源：廣證恒生證劵 文/包冬青 編選：電子商務(wù)研究中心）
